54家“铁公鸡”600亿一毛不拔
在*策鼓励和投资者期盼下，2011年上市公司分红规模和覆盖比例实现了跨越式的增长。但仍有765家公司游离在派现队伍之外。
面对略显庞大的未分红群体，我们梳理出54家典型的“铁公鸡”公司：它们2011年实现盈利，并且业绩同比增幅超过30%；未分配利润均超过1亿元。统计显示，54家公司未分配利润总额高达604.12亿元。发现，“铁公鸡”们的心态大致分为三类：漂亮的财务数据只是假象，分红能力不足；以再投资名义搪塞；地产类公司担忧流动性，不敢放松“钱袋子”。
打肿脸充胖子的财报
如果希望通过财务指标来衡量分红能力，那就有可能被虚假繁荣的财报“迷惑”。
百视通（600637）年报显示，2011年公司实现净利润3.55亿元，同比增长37.73%，未分配利润高达3.67亿元，并且公司承诺分红不少于当年可分配利润的10%。然而，百视通却决定不实施利润分配，理由是2011年实施了资产重组，新业务置入后仍无法弥补累计亏损。
实际上，百视通披露了两张资产负债表——在母公司的数据上，未分配利润为3.67亿元；而股份公司则显示为-4.42亿元。也就是说，百视通的子公司至少拥有超过8亿元的未分配利润，它们成为了股份公司投资者看不见、摸不着的资产。
有钱不分红借口多多
除了账面上的未分配利润，上市公司在作出分红决策时，还要考虑自身现金流，以及未来的投资需要。不过，一些现金充裕的企业拒绝分红就让人有些难以理解。
贵州茅台（600519）无疑是2011年的“分红王”：每10股拟派发红利39.97元，预计仅股利支出就将高达41.5亿元。
位于河北衡水的老白干酒（600559）业绩同样突出，2011年净利润9213.14万元，同比翻番，未分配利润为1.66亿元。然而，与贵州茅台的慷慨相比，老白干酒在分红方面则逊色很多。公司表示，鉴于目前正在对白酒酿造生产线实行自动化技术改造，对制酒车间、酒库进行改扩建，资金需求较大，决定不进行现金利润分配。
地产公司最“守财”
在54家典型的“铁公鸡”公司中，12家公司属于房地产行业，在行业分布中位列第一。
在不分红的房地产公司中，世茂股份（600823）的未分配利润金额最高，达到了30.51亿元，账面持有的现金有50.15亿元。
尽管财大气粗，世茂股份却是一个长期吝啬于分红的上市公司。早在2010年年报中，该公司就表示，由于新增开发项目、新开工及后续开发项目较多，各类多元商业业态需不断培育，对于资金需求较大，因此未进行任何形式的利润分配。
在2011年年报中，世茂股份的理由在前一年的基础上，增添了新的内容：受到国家宏观调控*策持续性影响，房地产信贷保持趋紧的态势。
